2024年3月19日盘后，平安健康（1833.HK，港股名称平安好医生）发布了截至2023年12月31日止的2023年终业绩。

一、战略2.0落地成效明显，2023年亏损显著收窄

2023年度，平安健康实现营收46.74亿元（人民币，下同），同比减少24.7%，基本符合预期；相应净亏损为3.35亿元，同比收窄47.6%，明显好于市场预期；经调整净亏损为3.15亿元，较上年同期大幅收窄了64.1%。

整体上，2023年平安健康深化推动战略2.0，低战略协同性业务调整后取得了不俗的成效，业务结构持续优化。尽管营收减少，但在内生性增长的驱动下，盈利能力取得了显著提升。全年公司毛利率提升了5.4个百分点，至32.3%。

具体来看，医疗服务业务收入20.75亿元，同比减少19.9%；健康服务业务收入25.98亿元，同比减少28.1%。不过，两大业务板块毛利率均提升了约5个百分点，医疗服务业务的毛利率提高至40%，健康服务业务毛利率提高至26.1%。

支出方面，2023年度平安健康的销售费用、管理费用分别为8.36亿元、14.81亿元，同比分别下降了25.4%、15.3%。在优化资源配置之外，公司通过信息化、数字化及AI赋能等手段提高经营效率，在费用控制上取得了良好的进展。

得益于盈利能力的显著提升，平安健康经营现金流得到进一步改善。公司2023年度经营活动现金流为-2.83亿元，上年同期则为-8.11亿元；截至2023年底，公司的账上现金（现金+定存）总计超过60亿元，较上年底增加近15亿元。

二、深耕"家庭医生""养老管家"两大核心，战略业务强势增长

相比于欧美等发达地区的医疗保健市场发展，中国的国情、市场基础和医保体系均有不同。

不过，随着社会经济的发展，以及近几年互联网创新诊疗模式的出现，大众对于医疗保障需求逐渐分化，这也给企业面向不同支付方和客群，分层提供差异化产品与运营的机会。

凭借丰富的保险及金融客户端、企业端等医疗健康服务的支付方资源、广泛的服务供应商网络、完善的服务标准体系、强大的平安生态资源等核心竞争优势，平安健康深化落地管理式医疗战略，深耕"家庭医生""养老管家"两大核心枢纽建设。

在平安特色的管理式医疗模式下，金融端与企业端、个人端为3大主要支付方。

在F端，作为平安集团持续深化“综合金融+医疗养老”商业模式的旗舰平台，平安健康为平安集团旗下寿险、产险、健康险、银行等业务客户提供线上/线下一站式、7*24小时、主动式医疗健康养老服务。

过去一年F端的付费人数增至约2630万，单客价值（ARPU）同比增速7.5%。而据平安集团三季报披露数据显示，使用了平安集团医疗养老生态圈服务的集团个人客户，其客均合同数、客均AUM分别为其他个人客户的1.6倍、3.4倍。

在B端，企业健康管理赛道是平安健康战略2.0深化的重要战略布局，公司持续夯实"易企健康"企业健管产品体系建设，通过深入研究和挖掘员工健康管理需求，建立更具竞争优势的差异化产品服务矩阵。

以华润雪花啤酒合作为例，由于该公司员工人数多、工作地域分布广，且涉及川藏等偏远地区，每年的员工体检工作是一项庞大的工程。平安健康为其提供覆盖全国的强大医疗服务资源，满足不同地区的个性化需求。

据年报数据显示，2023年度平安健康的B端LTM战略业务付费用户大幅增长75%至510万。此外，在服务企业客户方面，2023年公司B端累计服务企业数增长超过50%，从978家跃升至超过1500家。

三、居家养老业务成绩卓越，未来发展空间巨大

国家统计局数据显示，到2023年底我国老年人口占全国人口的21.1%，其中65岁及以上人口占15.4%，这标志着我国已经迈入了中度老龄化社会。我国14亿人口的年龄结构中，60后和70后的数量最高，合计高达4.41亿人。

随着我国老龄化进程的加速，如何让“老有所养，老有所医”成为关乎社会稳定和发展的重要议题。2023年政府工作报告提出，积极应对人口老龄化，推动老龄事业和养老产业发展，支持发展社区和居家养老服务。

作为公司中长期发展战略的核心枢纽之一，平安健康聚焦"医食住行财康养乐护安"十大场景和"1套监督体系"，协同平安寿险推出"平安家医"王牌医健服务品牌，并构建三位一体"养老管家"，打造全场景、高品质养老体验。

2023年度，平安健康的家庭医生会员覆盖近1300万人，家医服务人均使用频次3.7次，较2022年提升0.8次，用户问诊五星好评率超98%。截至2023年底，公司已建立了覆盖29个科室的约5万名内外部医生团队，累计合作近2,500位名医专家，满足用户全场景、多层次的医疗健康服务需求。

在“保险+居家养老”方面，平安健康融合北大医疗康复服务标准，联合40多家康复护理服务商及行业内专家，打造居家养老"护联体"。截至2023年，平安居家养老服务覆盖全国54个城市，累计近10万人获得平安管家服务资格。

平安健康自2021年发力居家养老以来，已经取得了卓越的成绩，而随着老龄化社会的临近，公司未来仍然具有巨大的发展空间。相比之下，平安健康目前的市值却仅有136亿港元，PB估值尚低于1，明显低于同行业公司水平。

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