由于我国房地产和制造业活动仍面临较大压力，且铁水产量较1月初的峰值下降了近四分之一，以及铁矿石港口库存激增至一年以来新高，叠加两会结束未见超预期的宏观政策措施，市场情绪受挫，黑色系遭遇较大抛压，尤其铁矿石重挫逾5%，领跌国内商品期货市场。

　　截至白盘收盘，铁矿石期货主力合约收跌5.41%，收报831元，为2023年10月27日以来新低，几乎回吐去年有关“发行万亿国债消息”以来的全部涨幅。

　　新加坡期交所中国铁矿石（62%铁粉）期货价格暴跌6.41%，收报107.80美元，创下去年10月中旬以来低点，市场普遍认为存在下探100美元的空间。

来源：SGX

　　另外，双焦双双下挫。焦煤期货主力合约收跌2.65%，收报1670元，盘中探至近一个月低点1665元；焦炭期货主力合约收跌2.04%，收报2236.5元，盘中触及近五个月低点2220元。

　　钢厂复产积极性仍偏低，而终端需求持续偏弱，钢材期货今年以来新低。螺纹钢期货主力合约收跌2.41%，盘中刷新5个月低点3604元；热卷期货主力合约亦刷新4个多月低点3766元，收跌1.95%，收报3767元。

　　华闻期货投研团队表示，在需求端，下游需求表现较弱，黑色系负反馈压力加大。当前，下游需求释放缓慢，表现弱于去年同期；加之钢厂亏损程度仍较深，部分钢厂已经陷入经营困难的状态，原料需求持续收缩。在此环境下，黑色系商品形成较强的负反馈压力，有待消化。

　　供应端方面，原料增产预期增强。对于铁矿，海外矿山新增产能持续增长，供应增长趋预期持续增强。对于焦煤，虽然产能没有扩张，但是近期煤矿集中复产，阶段性供应压力亦有所上升。当下库存压力逐步加大。当前原料品种供需趋弱，库存逐步增长，尤其是铁矿库存增长较为显著，对价格形成较大压力。

　　全球铁矿发运保持高位，国内到港量阶段回落。3月4日-3月10日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2522.4万吨，环比减少22.1万吨，澳洲发运量增加，巴西发运量下降；此外3月4日-3月10日中国47港到港总量2126.4万吨，环比减少398.0万吨。季度未冲量驱动下，发运逐步走强，后续主要关注天气因素影响。

　　据我的钢铁网数据显示，247家钢厂高炉日均铁水产量222.25万吨，环比减少0.61万吨，铁矿需求低位。此外钢厂补库进程延后，以按需采购为主，上周五钢厂进口矿库库存继续下降，此外港口压港船舶加速卸货在港船舶数量上周下降15条，全国45个港口进口铁矿库存增加257.86万吨至14150.54万吨，创逾1年新高，库存充裕致矿价承压。

　　分析认为，库存激增主要受制于钢厂需求不振。尽管进口总量高达3.1亿吨，但港口库存持续11周上升，钢厂和贸易商的到货量超过了清关量。我国贸易商拥有库存的60%，而澳大利亚出口商和淡水河谷的库存则显示了一种令人担忧的趋势，他们在过去一周的进口量增加了2.4%，即200万吨。

　　贸易商如果持续面临销售低迷且持有成本侵蚀利润的情况，可能会选择抛售铁矿石库存。同时，巴西铁矿石连续第六周增长，澳大利亚铁矿石库存也在连续第四周增加，进一步加剧了市场的担忧。

　　在这种情况下，市场对铁矿石期货价格下跌的忧虑日益加深。澳新银行（ANZ）分析师表示，除非港口库存能够快速减少，否则铁矿石价格有可能继续下跌，甚至测试每吨100美元的水平。随着市场不确定性的增加，铁矿石行业将面临更多挑战。

　　与此同时，房地产行业低迷令黑色系持续承压。从国家统计局近期公布的房地产相关数据来看，2月房地产市场成交表现较弱，楼市仍在探底。房地产行业与建筑活动依然低迷，这在一定程度上令钢铁需求受到打压。目前房地产行业约占我国钢铁需求的40%，行业低迷持续对铁矿石价格产生负面影响。

　　近日，工地陆续开工，刚需稍有增量，但现阶段钢厂复产积极性仍偏低。据钢联数据显示，上周，247家钢厂高炉开工率75.6%，环比上周增加0.41%，同比去年减少6.40%，日均铁水产量222.25万吨，环比减少0.61万吨，同比减少14.22万吨。全国独立电弧炉开工率及产能利用率均有明显回升，但盈利状况表现不佳，或将抑制产能利用率的增长。钢材需求不足导致的产业链负反馈十分明显。

　　住建部部长倪虹3月9日表示，要始终坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，完善 " 市场 + 保障 " 的住房供应体系，政府保障基本住房需求、市场满足多层次多样化住房需求，建立租购并举的住房制度，努力让人民群众住上好房子。对于严重资不抵债，失去经营能力的房企，要按照法治化、市场化的原则该破产的破产，该重组的重组。

　　展望后市，华闻期货投研团队指出，随着钢铁行业负反馈压力的加大，加上原料品种自身供需压力的增加，我们预计原料价格下行压力依然存在，短期内价格下行趋势大概率仍将延续。